华鑫证券：给予华致酒行买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对华致酒行进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩符合预期，渠道精耕细作》，本报告对华致酒行给出买入评级，当前股价为27.0元。

　　华致酒行(300755)
　　事件
　　2023年04月28日，华致酒行发布2023年一季报。
　　投资要点
　　业绩符合预期，利润短期承压
　　2023Q1营收37.43亿元（同增5%），系公司连锁门店分销能力提升所致；归母净利润1.01亿元（同减59%），扣非净利润1亿元（同减59%），系公司加大精品酒市场投入所致。2023Q1毛利率10.3%（同减5pct），净利率2.8%（同减4pct），销售费用率5.4%（同增0.1pct），管理费用率1.3%（同增0.13pct）。2023Q1销售回款35.9亿元（同增8.32%），经营活动现金流净额4.87亿元（2022Q1为0.002亿元）。2023Q1末合同负债0.76亿元，环减5.78亿元。
　　渠道精耕细作，产品推新力度加大
　　渠道运作上看，公司持续推进“700项目”，加强直供终端网点建设，深入打造渠道扁平化；全面升级连锁门店，在一二线重点城市发展优质旗舰店。产品推新上看，2022年受疫情影响，精品酒动销受阻，今年公司1月与酒鬼酒公司合作推出新品“金内参”，后续将持续加大精品酒营销投入，适时推出新品并开展圈层营销，精品酒有望恢复增长。
　　盈利预测
　　预计2023-2025年EPS为1.70/2.36/3.11元，当前股价对应PE分别为16/11/9倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、自营产品增长不及预期、保真风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券张潇倩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.1%，其预测2023年度归属净利润为盈利7亿，根据现价换算的预测PE为16.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为38.58。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华致酒行（300755）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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